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分析资产负债表要注意什么？

2020-07-19来源：www.btcinst.com作者：有一亿栏目：新经济

简介分析资产负债表要注意什么？用会计的概念，资产负债表是时点数，反映了截止到某一天，企业的全部财务状况。如果，你把你把读财报的人理解为帮公司做体检的一生，那么资产负债表就是医生

分析资产负债表要注意什么？用会计的概念，资产负债表是时点数，反映了截止到某一天，企业的全部财务状况。如果，你把你把读财报的人理解为帮公司做体检的一生，那么资产负债表就是医生手里的那张X光照片，从中可以窥探到公司的健康情况。

那么，作为“企业医生”的报表阅读者们，怎样充分利用这张照片，分析企业可能存在的问题呢？

资产负债表

看资产的结构

在资产负债表上，体现了会计复试记账最重要的基础理论，那就是：资产=负债+所有者权益这一会计恒等式。

公司的经营，简单说是用投入的本金再加上债务杠杆，通过资产的周转，从而创造利润和现金的过程，也可以说是从现金到现金的一个循环。最后体现到资产负债表，就是左边的资产，右边的负债和所有者权益。

左边的资产是企业所拥有的全部资源，未来可以用来创造更多的利润和现金，而右边则反映了资产的来源，是来源于股东的投入，还是欠债权人的债务。资产、负债、所有者权益三者之间的比例关系，也就体现了公司是依赖债务来赚钱，还是更依赖股东投入来赚钱。

债总是要还的，这是公司必须承担的义务。债务越高，现金流就可能越紧张。不同行业的负债率水平会有差异，横向之间的对比意义不大，比如央企、国企有去杠杆的要求，一般是在50%左右，而银行房地产行业对资金依赖程度高，是典型的高负债率行业。

但是，高负债经营始终是隐含的风险，比如环保行业的东方园林和神雾环保，目前都是举步维艰。东方园林过去四个期间的资产负债率，都是在70%附近徘徊，而去年上半年，东方园林也暴露出明显的债务问题。

所以，负债率是衡量公司整体流动性非常重要的一个指标，在看资产负债表时首先需要注意。中国上市公司的平均负债率大概在42%左右，通常地，会认为超过70%是比较危险的，具体可以再结合行业的平均水平判断。

看资产的构成

公司赚钱的逻辑，首先通过利润表得以最直观的呈现，最后却是隐藏在资产负债表的各个报表项目中。

五粮液2019年一季度的资产负债表，这是非常简单好看的一份资产负债表。其中，货币资金占比非常高，也就意味着有稳健的现金流。而从流动资产与固定资产的占比，则反映出公司不需要进行大量的资本性投入。同时，简单的报表项目，则表明公司业务简单。

我们知道，白酒行业是公认的赚钱容易的行业，依赖最早期的竞争，如今行业竞争格局已经很稳定，老品牌基本已经是躺着赚钱的阶段。这一特点，在五粮液的资产负债表也得到了印证。

跟五粮液不同，有些公司则是通过固定资产赚钱，比如光伏行业的隆基股份，过去四年，资产规模扩大4倍，类似的还有京东方a，在面板领域成为了国内第一，却也是因大量的固定资产投入而来。

有些公司是通过人赚钱，比如被很多投资人看好的泛微网络，固定资产在总资产中占比非常少，它依赖的是公司员工所能提供的咨询、实施服务。是典型的轻资产行业。

还有些公司，依赖“不务正业”来赚钱，投资别的公司股票、卖资产，借并购重组的噱头。。。

公司的钱花在哪里，未来就在哪里，而这在资产负债表中会有直观的呈现，也是公司战略定位的反映。是低成本战略，还是差异化战略，对应的资产构成是不太一样的。

那么，如果公司把花在不合适的地方，公司的未来就有威胁，比较典型的如：

1、盲目扩大产能，加大固定资产投入。

2、进入不熟悉的额领域。比如美都能源，从房地产到油气、新能源、金融，说好听是在转型，不好听点就是折腾，反正没哪个新业务是发展得很好的。

所以，通过看资产负债表的构成，可以看到的是公司战略规划在资金分配层面的落地。是不是长期可持续发展的战略，战略是否得到有效执行，都会对公司未来产生较大影响。也是在看资产负债表时，需要注意的。

看资产的质量

从会计核算角度，能在未来为企业带来经济效益流入的资源，才能认定为资产。然后，在资产的确认和计量时，公司财务会有一定的自主选择权利。比如，3000一台的打印机，有些公司可能会直接费用化，体现为利润表中的一笔当期费用，而有些公司，可能会把打印机确认为资产。公司财务核算所采用的估计和假设，会影响到报表数据。

类似的，还有资产的价值确认，按照会计核算制度，有些资产项目可以采用公允价值计量的，可问题是，公允价值是波动的，在没有真正出售之前，最后到底值多少钱很难说。新城控股2018年的年报，部分房地产项目采用了公允价值计量，之后被交易所发问询函，要求补充依据。而上海莱士2017年的年报，却是因为所投资公司股价下跌，导致投亏损严重，在此之前的2016年年报，却是大幅盈利。

所以，资产的质量，最重要的指标是未来转换为现金流的能力。即便现在体现在账面上很有钱，但未来不能兑现，那资产其实也就不值钱。

资产负债表中的报表项目是按照流动性排列的，自上而下流动性逐渐减弱。其中，货币资金的流动性最强，也最容易衡量，而存货是通过日常经营来转换为现金，就与市场环境和市场需求息息相关。再往下，非流动资产的变现能力更差，变现周期也更长，未来不确定性和风险也就越大。

还是看五粮液的报表数据，90%以上的资产是流动资产，60%以上的资产是货币资金，这样的资产，转换为现金的能力就很好，自然也是高质量的资产。

看资产负债表的资产项目时，一些关键的报表项目就需要特别留意：

1、应收账款和应收票据需要关注坏账情况，看计提坏账的比例，和销售政策的变化。去年因为票据业务备受推崇，2018年年报中，有公司的应收票据增长显著，那也可能是风险。

2、存货重要要看周转，如果产品滞销就会很麻烦。比如最近被热议的涪陵榨菜，在2018年提交后，报表的存货周转率明显下降，这也会是一个信号。

3、其他应收的余额若是很大的话，就要考虑是否有不清不楚的内部业务或者关联方业务；

4、金融资产的风险往往都比较大，若是占比很大往往是公司开始不务正业的征兆。

5、固定资产首先要看折旧政策，其次就是要预防盲目扩张，导致产能过剩。

6、商誉是主要的来源是收购溢价，必须要结合投资回报来看。高溢价的并购有可能存在利益输送，也可能是盲目进入新的领域，尤其是海外市场的并购，这么些年成功概率很低。

7、递延所得税资产基本就是虚的。

8、无形资产的价值最难判断，可能高估，也可能低估，但最终一般会体现为公司的软实力，比如产品竞争力，品牌价值，客户粘度，等等诸如此类的。