什么是期货市场？期货市场有什么作用

因期货本身具有卖空机制、杠杆较大等特点，导致整个市场上掌握信息资源的知情投资者优先选择到期市交易，什么是期货市场价格，期货的价格能够对金融市场上的信息变化做出较快的反应，使得期货的价格变动领先现货市场，并通过期货市场将信息传送到现券市场。

国外学者对期货市场能优先反应资本市场信息的机制也进行了深入探讨，他们的科研成果基本证实了期市的价格变动领先于现券市场，什么是期货市场，期货市场具有价格发现能力。比如Holland,Vila对英、法、德等欧洲发达国家的政府债券市场的有效性进行了实证研究，其结果表明:在九成以上的交易时间里，利率期货对最新信息的反应速度要快于现券市场。Inoue通过对取日本的国债市场进行分析后发现，日本的期货价格变动要领先于现货价格1-2分钟。Gwilym, Buckle 以英国富时100指数为研究对象，结果得出英国的期货价格变动比现货的价格变化提前约1个小时。Brandt对美国短期国库券市场实证研究后得出，美国的国债期货对现货也有价格发现功能。

上述文献都是通过对全球主要发达国家的期货市场进行分析后得出的期货的价格变化会领先于现货的价格变化的结论。什么是期货市场，近年来新兴经济体的期货市场也是具有这种特点。例如HyunJungRyoo, GrahamSmith对韩国KOSP工200指数期货为研究对象，通过建立随机游走模型，结果得出期现货在价格方面具有的均衡关系，两大市场之间存在双向因果关系。并且有更强的证据表明，韩国股指期货价格变动能够带动现货价格变化，并且领先于现券市场。而Sehgal,Berlia,Ahmad通过选取纽约商品交易所、印度大宗商品交易所在2006年2月5日到2012年10月15日跨越六年的数据探究期现货之间的价格发现效率，结果得出在纽约和印度这两个市场上都具有期货对现货的价格影响机制。

什么是期货市场，尽管大多数文献的研究结果都显示，期货相比现货其价格发现功能发挥的较好，占据价格发现的主导地位。但这并不表示现货市场完全没有价格发现功能，也不能说明信息全部都通过期货市场来反馈，更不能说明信息是从期货市场单向传导给现货市场的，我们目前只能得出现货的价格发现功能相对期市较弱，信息被现货市场吸收反馈和传递的比率较低。比方说在宏观经济发生重大金融危机或者市场出现流动性风险时，则是现货价格对期货市场的价格起到传递作用。例如也有文献阐述了什么是期货市场的价格发现功能。

比如Scalia,Vacca选取意大利市场的10年期国债和对应的国债期货进行实证研究，结果发现在1997年7月债券市场实行匿名报价改革前，期货市场对信息的反馈速度较现货要快。但1997年7月报价改革后，这一领先效应开始减弱。对此该作者认为:相对于传统债券市场上的询价交易模式，电子交易系统降低了现券市场的交易成本，增加了信息透明度，提高了现券市场对信息反应的速度。

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