什么是套期保值？套期保值的基本策略是什么？

什么是套期保值，套期保值又叫对冲(Hedge)，是指交易者为了防范在现货市场中的风险，在期货市场上通过做一笔和现货市场上数量相同但是方向相反的交易来冲销现货市场上资产价格的变动，从而达到转嫁风险的目的的一种交易方式。空头对冲(shorthedge)指对冲者选择期货的空头方，多头对冲(long hedge)则指对冲者持有期货多头。

对冲的目的是减小风险，实际结果并不一定。如果期货盈亏与现货盈亏的幅度是完全相同的，则可形成风险的完全对冲，称为完全套期保值。什么是套期保值，因为套期保值成本的存在，会导致不完全套期保值。交易机制的存在是会导致不完全套保的原因之一，套期保值者会在交易手续费和套保收益之间权衡，会在现货头寸和期货头寸上进行匹配，如果因为保证金水平过高、手续费过高而不能及时采取套保策略，或因为期货市场持仓限额的约束，不能满足所申报的套期保值额度，套期保值效果必然不如意。此外，期货市场和现货市场的波动不能完全契合是导致不完全套期保值的另一个原因，基差(basis，即现货市场价格与期货市场价格的差，用来描述此种情形，基差的波动幅度相对现货价格的波动要小得多。什么是套期保值，套期保值的实质其实就是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。所以，沪深300股指期货合约的套期保值策略是不能够实现完全对冲的，在一些特殊情境下，例如在股灾期间，由于股票市场暴跌对股指期货市场的冲击太大，对冲动作过猛，也会导致套期保值成本增加，不完全套保是自然的现象。

自沪深300股指期货上市以来，我国股指期货市场己发展了近七年的时间。相比西方国家，我国股指期货在推出初期的交易机制设定较为保守，随着股指期货的缓慢发展，中金所开始在控制风险和市场发展之间不断权衡，逐步、审慎地对股指期货市场的交易机制进行调整。什么是套期保值，2015股灾发生后，股票市场一片狼藉，投资者的套期保值需求大大增加，期货市场受到密切关注。中金所也针对股指期货市场所有品种的合约(包括沪深300、上证50、中证500)进行了相应的控制措施，内容包括提高保证金水平、增加每笔申报费、缩紧持仓限额、严格日内开仓交易等，力图在股灾期间保证股指期货市场的平稳运行。总之，股指期货市场不断的交易机制调整保证了我国股指期货市场的良好发展和正常运行，同时也成为了研究我国金融衍生品市场的重要研究对象，期货市场的套期保值效率是学术界的研究焦点，理解了什么是套期保值之后，也会发现检验历次交易机制调整对股指期货套期保值效率的影响具有十分重要的意义。

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