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查理芒格简介：影响巴菲特最深的人

2020-07-08来源：www.btcinst.com作者：经济常识笔记栏目：人物

查理芒格简介：影响巴菲特最深的人。

查理芒格简介

查理芒格的生平简介

查理芒格(Charlie Munger)并没有显着的背景，经过了五十年来的努力，他成为了金融界中的佼佼者。

这个故事要从芒格出生的美国内布拉斯加州城市奥马哈开始说起。

在奥马哈长大的查理芒格第一次有机会与巴菲特家族有所接触，但当时他并没有见到巴菲特‧巴菲特(Warren Buffett)，几年后他们才有了碰面的机会。在芒格青少年时期，他在巴菲特祖父开的杂货店Buffett&Son里工作。接下来几年，查理芒格的生活充斥着艰苦的工作、不顺利的爱情及丧子的悲痛。

1941年芒格离开奥马哈到密西根大学(University of Michigan)就读，1943年离开学校加入美国陆军航空队(Army Air Corps)。同时，他也认识了Nancy Huggins并与她结婚。之后他们搬到了波士顿，芒格进入了哈佛法学院就读，尽管他并没有拿到大学的学位，但他仍以优异的成绩毕业。在1949年，因为芒格加入律师事务所Wright&Garrett的关系，他们一家举家搬到了加州。而在1953年芒格离婚，这也是他第一次试图跨足商业界，他其中一个客户公司转型遭遇困难，因此芒格买下了公司的一部份。

查理芒格早期的生活就像一场悲剧。他在21岁结婚，却在8年后离婚，一年之后他9岁的儿子Teddy Munger也因为癌症去世。后来，因为眼睛的病痛逐渐加剧，医生切除了他的一只眼睛。然后在他35岁时再婚，现在则拥有8个孩子和许多孙子。

查理芒格与巴菲特的合伙生涯

查理芒格在1959年搬回奥马哈，很快地被他人引荐给巴菲特。两人马上成了朋友，每周他们都在交流讨论投资理念，终于在1962年，巴菲特说服芒格辞掉他的律师工作。

巴菲特说服我离开法律界对我的影响非常深远。那时的我已经想成为一名全职的投资者，巴菲特告诉我，我相当地适合。他是对的。就算他没有推我一把，我还是很可能会走上这条路。我不得不说，要作出摧毁这些勤奋工作多年所换来的成果的这个决定，的确不是一件容易的事。如果不是巴菲特影响我的话，要做出这样的决定势必是难上加难。还好这并不是一个错误的决定。我们和其他人也都得到了不错的回报。“—节录于2014年9月华尔街日报。

在1962年，查理芒格开始与友人合伙经营投资事业，他们马上就有优异的表现。在1962年至1975年，每年的平均报酬率是24.3%，远远高出同期平均报酬率仅有6.4%的道琼斯工业指数。在1978年，查理芒格离开了该合伙公司，和巴菲特一起工作，成为了波克夏（Berkshire Hathaway,BRK.A-US）的副主席。

查理芒格与巴菲特

查理芒格的投资哲学

查理芒格并不崇尚班杰明‧葛拉汉(Benjamin Graham)和他雪茄烟蒂式的投资哲学。

我并不像巴菲特一样喜欢葛拉汉和他的理念。你必须知道，对巴菲特来说，葛拉汉在他年轻的时候发掘他，之后开始为他工作。葛拉汉的洞见改变了他的一生，早期的巴菲特能够近距离地和这位大师工作，因此对他的敬仰油然而生。但我不得不说，作为一个投资者，葛拉汉还有很多东西要学。他评价公司的方式都是在大崩盘的时候成形，当时的股市大崩盘几乎将他摧毁，因此他面对市场总是战战竞竞。他的余生受到那次风波相当大的影响，所以他的投资方法是用来避免相同的情况再发生。

作为一个投资人，我并不认为葛拉汉有比巴菲特甚至是我来得好。买那些像雪茄烟蒂般便宜不值的股票，只是圈套和错觉罢了，它所获得的报酬绝对无法达到我们所赚得的报酬。你不能用几百万美元，甚至数十亿美元去买进这些便宜的股票。但我承认他是一个很好的作家、一个很好的老师和一个相当聪明的人，他的聪明程度在当时的投资界是数一数二的。节录于2014年9月华尔街日报。

与其寻找价格低廉的股票，芒格採用寻找高品质企业的投资方式，在1965年，他说服了巴菲特採取相同的投资方式。这一年他鼓励巴菲特，为波克夏完成了一项有名的See’s Candies併购计划。

See’s(时思糖果)是美国西岸相当传奇的制造商，同时也是盒装巧克力的零售商，每年仅使用800万美元的有形资产，就能赚得4亿美元的税前利润。除了资产负债表中所列出的有形资产外，See’s还有一项巨额的资产未出现在其资产负债表上─强大而持久的竞争优势，使它有显着的定价能力。

……See’s的负责人想以3000万美元将公司卖出，芒格表示它值那些钱。但我不想付超过2500万美元，这个价格并不吸引我(这相当于它净资产价值的三倍)。幸运的是，卖家决定以2500万美元卖出。目前，See’s每年赚得约19亿美元的税前利润，为了使它成长所投入的资本仅花费4000万美元。这样巨额的回报帮助波克夏有能力再收购更多的企业(你可以想像就像兔子繁殖一样)，也产生了大规模的可分配利润。此外，对See’s的观察，让我对强而有力的品牌大开眼界。”—节录于2014年波克夏的股东信。

起初，因为巴菲特是价值投资学派，因此他不愿支付高于帐面价值的价格。不过，芒格却坚持他应该做这笔交易。事实证明这笔交易非常成功，每年产生了超过10亿美元的税前利润，带来超过40倍的收益率。尽管芒格很早就影响了巴菲特的投资决策，但直到70年代末，巴菲特的风格仍是雪茄烟蒂式的投资法。

芒格曾投资过开拓重工（Caterpillar Inc,CAT-US）(Caterpillar)的拖拉机经销商，看到了它是如何赚取大把钞票。芒格想拥有一个并不需要持续投资，获利就能够比支出还要多很多的企业。芒格总是问人们说，“你听过最好的生意是什么？”

他希望能够快速致富。他和Roy Tolles打赌谁的投资组合能够在一年内上涨超过百分之百。他愿意举债来赚钱，而巴菲特在他的生涯里从来没有大笔的借款…

芒格用借来的钱作了几笔相当大的交易，像是投资电力公司British Columbia Power，芒格就把他合伙的投资公司、自己身上所有的钱以及他所有能借的钱都押在这档股票上，因为这个交易几乎不可能失败。—《雪球巴菲特传》

在1990年代后期(2000年初)，查理芒格品质比价值来得重要的理论，开始成为他和巴菲特聚焦的重点。像是在芒格的“将基本原理和大智慧运用于投资管理与企业”的演讲中他指出：

在长期，平庸的企业要获得高额的报酬并不容易，如果企业40年来的资本报酬率是6%，而你也持有了40年之久，即使你最初以大幅的折扣价将它买下，你所获得的回报率也就差不多是6%。反之，如果一个企业二三十年来的报酬率都是18%，那么即使你当初你付出昂贵的价格来买它，你最终仍会得到相当不错的报酬。

因此，关键是要关注那些不错的企业。观察它的优势和成长动能。

你要如何从这些优秀的公司中获利？其中一个方法是当他们还没有壮大的时候就下手。例如当山姆·沃尔顿

(Sam Walton)首次公开将沃尔玛（Walmart,WMT-US）上市时就购买其股份等等。有许多的人试图做到这一点。这是一个非常诱人的想法。如果我是一个年轻人，我可能会这么做。

在2003年，巴菲特就在波克夏的会议上对可口可乐（Coca-Cola,KO-US）、See’s Candies和Buffalo News作出了以下的说明：

理想的企业能够产生高额的资本报酬率，并将资本再投入经营。试想一下，如果是1亿美金的企业，一年能够赚得20%，把2千万的利润再投资，明年的1亿2千万又能够赚得20%的回报。但这样的企业非常非常的少。可口可乐的资本报酬相当高，但它所增加的资本所产生的报酬率并没有目前的报酬率来得高。我们喜欢增加的资本也能够产生高额报酬的企业。我们大部份的企业能够赚很多钱，但资本增加却无法达到高回报，例如See’s和Buffalo News。我们曾找过是否有能够产生高额报酬的再投资领域，可惜并不存在。

所以，我们将钱移至其他的业务。报纸业赚得了高额回报，但资本增加无法获得同等回报。该产业中的人们只知道要再投资，因此让他们浪费了许多的资金。但是，我们的结构使我们能够将多余的资金再投资到其他更有意义的地方，这是一个巨大的优势。

这样的特质对波克夏多年来的表现有极大的影响。从巴菲特在1960年代后期收购See’s Candies的策略，就知道芒格如果没有用品质胜于价值的观点影响巴菲特，波克夏就不会成为如今的美国企业龙头。

查理芒格的投资建议

进行任何投资评估，最重要的第一件事就是计算风险。

独立思考后自行作决策。瞭解了所有的风险之后，再根据风险进行决策。无论你决定做什么，最后的决策是什么，你都应该基于自己的意识作决定。

想即刻解决眼前的问题，可能不是那么容易。

保持谦虚，承认自己是有所不足的。犯错是人类的天性，承认自己的错误是谦虚的一部分。

为了避免错误，需要彻底的调查。能接受错误虽然是件好事，但更好的是在一开始就避免错误。

作任何的资本配置时，一定要能聪明灵活地去分配资本和资产。

反向而行，保持耐心。

在合适的时机下定决心并保持自信。

接受改变。每个产业和投资都不停地在转变，因此应该要承认它、接受它并研究它，而不是奋力抵抗。

保持注意力。当你缺乏注意力，精神不集中时，你就已经踏上了失败的第一步。

查理芒格的名言

聪明的投资方法就是价值投资，它的获利远远超出你所支付的价格。为了评价股票的价值，你必须先评估企业的价值。

人类能做到的最好的事情就是帮助他人获取更多知识。

我遇到的所有有智慧的人(不管是在什么领域)每天都在阅读，没有一个例外。我们的经验证实了长期以来的观念，做好准备，在一生当中抓住几个机会，迅速採取行动，做一些简单而符合逻辑的事情，这样就能够得到很大的财富。这样的机会少之又少。那些不断寻找、耐心等待、求知欲重、热衷分析的人们比较有机会抓住这少之又少的机会。一旦机会来临，如果胜算相当地高，就可以运用过去以谨慎耐心所换来的资源来重重压注。

我发现把全部或部份的自由市场经济视为生态系统是个有用的思维模式。就如同动物各司其职，让生态系统蓬勃发展，人们专注于他们擅长的特定领域也能够作得很好。

用持有者的眼光来看待股票，以竞争优势来判断企业的优劣。专注于企业未来的现金流而非现在的价格。只有在你有优势的时候才採取行动。

并不是所有的人都有无所不知的天赋。只有努力的人才有办法办得到。透过持续努力地寻找并筛选那些被低估的标的，他们偶尔会找到机会的。

当世界为智者们提供机会时，它们往往投注巨资。当他们有胜算时他们赌的很大。其余的时间他们什么都不做。就是这么简单。

模仿多数人的做法，仅会获得平庸的回报。

透过大量地阅读养成终身自我学习的习惯;培养好奇心，努力让自己每天都聪明一点点。

知道你的无知是智慧的曙光。

不要愚弄自己，记住，你是最容易变成傻瓜的人。

不要用价格来定义价值；用行动来定义过程，用大小来定义财富。

正视现实，特别是你不喜欢现实的时候。

请记住，声誉和诚信是你最宝贵的资产，这些资产可能稍纵即逝。

记录成果是非常重要的。如果你试着将一些简单的事情做到完美，那么你已经在通往成功的道路上了。