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索罗斯和巴菲特的投资区别

2021-11-24来源：金融学院作者：华尔街之狼栏目：人物

索罗斯和巴菲特的投资区别

在当今全球的投资界有两个极致性人物，代表了两种极端的投资风格。他们都出生在1930年，经历了二战以后几乎所有的经济繁荣、萧条和危机。一个是沃伦·巴菲特，他是价值投资的拥趸者，当他判定一家公司的时候，会长期持有它的股票，伴随他共同成长。另外一个是投机大师，他叫乔治·索罗斯，在他看来所有的投资价值都是在巨幅波动中产生的，所以火中取栗是最好的投资战略。上个世纪90年代，索罗斯在全球范围内用他的投机战略掀起了一场又一场的金融战争，他狙击英镑、袭击比索、扫荡东南亚，创下了令人难以置信的业绩。在十多年时间里，他领导的量子基金保持了每年35%的综合成长率，所以在全球投资界大概有1/3的人是巴菲特的信徒，还有1/3是索罗斯的拥趸，其余的1/3摇摆于两者之间。

巴菲特的价值投资理论

价值投资理论是格雷厄姆在1934年出版的，一本叫《证券分析》书中提出的。而把这一投资理念发扬光大的就是他的那个著名的学生沃伦巴菲特。巴菲特在60多年的投资生涯中一直秉持着价值投资这个理念，那么到底什么是价值投资?格雷厄姆在书中说，股票价格围绕其内在价值上下波动，但从长期来看，股票价格有向内在价值回归的趋势，当股票价格低于内在价值时就出现了投资机会。

总的来说，投资价值有三个基本原则：第一是内在价值原则。第二个原则是安全边界原则。第三个原则是市场波动原则。简单来说，巴菲特推崇的价值投资，主要围绕内在价值、安全边际、长期投资这几个关键概念展开。投资者需要搞清楚一个证券(比如公司股票)的内在价值，然后在该证券的市场价格远低于内在价值的时候，果断买入，并且长期持有，等待该证券的价格回归其基本面价值。

索罗斯的反身性理论

索罗斯最广为人知的投资哲学叫做反身性理论。索罗斯认为金融市场与投资者的关系是投资者根据掌握的资讯和对市场的了解来预期市场走势并开展行动，而且行动事实上也反过来影响改变了市场原来可能出现的走势，两者不断的互相影响，因此根本不可能有人掌握完整的资讯。

举个例子，投资者根据自己掌握的资讯以及对公司良好的预期买入了一张股票，这种买入会促使股价上涨，股价上涨后会让更多的投资者对这家公司有良好的预期，从而更多地买入。这样一来预期与股价互相作用，市场就形成了一个自我强化的过程。但是这种自我强化可以永久维持吗?肯定不能，股价越涨越高之后，投资者内心的预期就会发生改变，就会开始预测说，顶部何时会到来呢?往往不久之后投资者就会蜂拥出逃，越跌越卖，越卖越跌，开启了另一个反方向的自我强化过程，从一个极端走向另外一个极端。

在索罗斯漫长的投资生涯中，我们发现他总能利用好趋势的转折点，并从中获取暴利。最经典的一个例子就是1990年代末的做空泰铢，当时，东南亚各国进行了经济大跃进和金融自由化，来自国外的热钱疯狂地进入这些国家的房地产和股市进行投机，获得超额的回报。在这个阶段，东南亚国家都经历了8%到12%的高GDP增长，就在所有人都认为价格可以不停的上涨的时候，索罗斯从中看出了端倪，他认为这些东南亚国家虽然经济高速发展，但是劳动力素质低下，基础设施不完善，国际资本只顾炒作，却没有把钱投入到科技生产等领域，房地产和股票市场的自我强化预期已经偏离了经济发展的基本面，所以是很难长期维持下去的。正是基于这样的反自身判断，索罗斯决定出手，他选中的那个国家就是所有东南亚国家中自信心最为膨胀的那个国家叫泰国。当时泰铢实行盯住以美元为主的一揽子货币汇率制度。一个国家的汇率要盯紧其他货币，就需要政府根据外汇市场的动向进行操作，如果市场抛售本国货币，政府就要动用外汇储备接盘来稳定汇率。索罗斯决定狙击泰铢，一方面他在汇率市场上做空泰铢，另外，它鼓动了很多欧美的媒体发表了很多文章来预言说泰国政府已经没有外汇储备了，泰铢即将贬值。

在量子基金和欧美舆论的推动下，恐慌情绪在市场蔓延开来，原先上涨的预期慢慢被打破，国际投机资本开始相信了这个谣言，纷纷加入抛售泰铢的行列，市场原本的正向自我强化突然变成了反向。泰铢暴跌，索罗斯的预言居然变成了事实。这就是反身性理论的完美印证。其实索罗斯的这个理论用我们中国人的话来说，就是：否极泰来、盛极而衰。但是投资最大的艺术就在于你有没有可能抓到那个盛衰之间的那个临界点。