您现在的位置是：首页 > 股票股票

未来几年黄金有望迎来一波大牛市

2019-12-29来源：范智林原创作者：金融智库栏目：股票

去年8月份以来，黄金白银扭转了数年来的颓势，迎来一波小牛行情。

从2018年8月16日至2019年9月4日，纽约黄金价格从每盎司1167美元上涨到了每盎司1567美元，累计涨幅高达34.2%。

黄金价格走势-周线

这样的涨幅，即使是放在2001年至2011年金价上涨了7倍的超级大牛市中，也超过了任何一个年份的全年涨幅，所以应该说过去一年是黄金的一波小牛市行情，一点也不为过。

然而如果放在更加宏观的角度来看的话，过去一年中黄金价格上涨34.2%的这波行情，也只不过是一波大牛市的小小起点而已。

01 欧美各国债台高筑

自90年代开始的信息技术革命的红利已经用了大半，人类的基础科学已经数十年没有取得重大突破了，生产力水平没能得到大的提升，所以未来全球经济增长放缓是大势所趋。

这一趋势在欧美各国表现得十分明显，以美国为例，2008年至2018年的GDP增长率分别是-0.14%、-2.54%、2.56%、1.55%、2.25%、1.84%、2.45%、2.88%、1.57%、2.22%、2.93%，平均下来每年的经济增长率只有1.76%。

要知道美国是目前欧美各国中经济状况最好的国家，在暮气沉沉的欧洲，各国的经济表现更是糟糕，明面上虽然经济大体上还是保持正增长，但是好的年份经济增长率也只有不到2%，还有不少年份是处于负增长状态。

但是另一方面，欧美各国政府现在是债台高筑，他们既要大量的资金应付高昂的债务利息，又不得不继续举债维持高福利体系的开支，所以只能依靠央行不断印钞票来勉强维持。

目前欧美许多国家的政府债务水平已经超过了GDP的总额，目前美国联邦政府的未偿债务总额已经飙升至22.5万亿美元，相当于美国GDP的106%，每年光是利息支出就高达5000多亿美元，占到了美国联邦收入的近10%。

这个水平看起来虽然不是很恐怖，但是是建立在一个大前提之上的，那就是美国目前的利息水平维持在一个很低的水平。目前美联储的基准利率是在1.75%的区间，如果回到2008年金融危机之前4.5%以上的正常水平的话，估计美国政府就要被负债压得喘不过气来。

所以特朗普政府为什么极力反对美联储加息，甚至不惜打破行政不干预货币政策的惯例，多次发推特怒怼美联储主席，其实就是为了向鲍威尔施加压力，不让他进行加息，否则只要美联储一加息的话，特朗普政府的债务立马要出问题。

02 低息水平仍将长期维持

目前美国政府应付庞大债务的如意算盘是低息政策加制造业回流。

低息政策是为了避免债务的利息负担过重，让政府和民间可以不断借新债还旧债，争取到足够长的喘息时间，可以从容的解决各种棘手问题，另外也给制造业回流提供一个较好的货币政策环境。

制造业回流则是要让生产部门重新从国外迁移回美国，一方面可以减少贸易赤字，另一方面也能够开辟财源增加税收。目前美国经济严重依赖第三产业，第三产业虽然也能创造GDP，但是本质上并不生产物质，是一种相对虚的状态。

黄金价格

然而从特朗普上台这3年推行制造业回流政策的结果来看，效果大大不如特朗普政府的预期。

一方面是美国工人的薪资水平太高，人力成本比中国、东南亚、印度、墨西哥等发展中国家要高很多。另一方是美国去工业化已经几十年来，现在国内缺乏足够多的熟练工人，所以生产效率还不如中、日、韩等国。

劳动力成本高，熟练工人少这两个残酷的现实，导致在美国进行普通制造业并没有成本优势，产品竞争不过发展中国家，所以推行不起来。即使是苹果手机组装这样相对“高端”的制造业，美国本土仍然搞不起来。

从目前来看，制造业回流短时间内是没有希望的，长期坚持也未必能够搞得起来的，所以美国势必需要美联储竭力维持一种低息的水平，这样才不至于出现经济危机。这一点即使是特朗普下台，换了民主党上台依然改变不了的。

03 黄金是抵御通胀的最佳选择

我们都知道，目前美元具有全球货币的特殊地位，美联储在某种程度上扮演着“世界央行”的角色，所以只要美联储长期维持着低利率的货币政策，就相当于在不断向全世界输出通胀。

从经济学的角度来说，货币本质上是一种一般等价物，也即是拿来跟物质财富画等价的符号，货币的数量要与物质财富的数量维持一个相对固定的比值，物价才能保持稳定。

如果在物质财富不增加的情况下，货币数量不断增加的话，那么货币的购买力就会下降，通货膨胀就会形成，物价会变得越来越贵。相反的，如果物质财富不断增加，而货币数量保持不变的话，那么货币的购买力就会提升，通货紧缩就会形成，物价会变得越来越便宜。

目前全世界的状况是，一方面各国GDP增速在不断放缓，物质财富的产出没有大幅增加，另一方面是货币发行数量在不断增加，特别是美联储在利用印钞票向各国输出通胀，套买各国的物质财富。

这种情况下，各国为了不吃亏，也不得不跟着维持低息水平，增加货币供给。如此一来，全球的通胀压力必然会不断增加，一定程度上可能会出现70年代西方发达国家滞胀的局面。

在这种背景下，黄金作为一种特殊的一般等价物，它无法被各国央行凭空制造出来，所以具有相对的保值价值，这种情况下，黄金对各国货币升值也就成了必然趋势，所以说未来几年黄金有望迎来一波牛市行情。