六问股市崩盘后的危与机

新型冠状病毒的传播，影响了全球消费、服务和旅游行业的增长，而油价暴跌，则是世界经济的前景雪上加霜。

本期推介波士顿环球报（Boston Globe）的文章，《关于股市崩盘的六个问题》（Six questions about the stock market meltdown），作者Larry Edelman。

问题一、周一股市的表现到底有多糟？

据了解，开盘时，美国股市迅速下跌7%，触发了15分钟的“熔断机制”，让投资者有时间深吸一口气。此后股市略有回升，再回落并趋于平稳。

按百分比计算，道琼斯指数创下历史第11大跌幅，暴跌7.8%，下跌近2,014点，创下2008年金融危机以来的最大单日跌幅。在2008年金融危机最糟糕的一天，30种股票指数下跌了7.9%，1987年10月的黑色星期一更是暴跌22.6%。

标准普尔500指数周一下跌7.6%，下跌近226点，创下第17大跌幅，也是自2008年后最大单日跌幅。

问题二、牛市结束了吗?

作者认为，从技术上讲不会，但截至周一收盘时，股市从20%的峰顶到谷底的跌幅约为1个百分点，而这正是熊市的标志。

美联储(Federal Reserve)此前曾在2018年底加息，让股市一度陷入熊市。在美联储暂停加息后，股市又继续上涨。这一次，几乎没有人敢说能避免熊市。

或许是因为对于股市可能下跌多久，专业预测人士没有达成共识。没人知道新型冠状病毒在全世界的爆发会有多严重，会持续多久，也没人知道它会对经济造成多大的影响。

问题三、石油价格与新型冠状病毒有什么关系?

新型冠状病毒的传播减缓了中国的经济活动，全球旅行大幅减少。目前中国是世界上最大的石油进口国，这降低了需求，而当石油需求下降时，价格也会下降。

今年以来，原油价格已经下跌了一半，在美国跌至每桶31美元左右。

在周一油价暴跌之前，OPEC和俄罗斯未能就减产达成一致，以抵消需求下降的影响。

俄罗斯和沙特阿拉伯上周末因此开始了一场石油价格战，挤压生产成本高于它们的美国页岩油生产商。

这使得原油价格出现30年来最大跌幅，可能导致美国能源行业大面积破产，世界经济似乎正在重新配置。

问题四、会出现经济衰退吗?

作者表示，经济学家最初的预期是，随着工厂的关闭和数百万人的隔离，冠状病毒疫情将在一定程度上对经济产生影响，比如很多企业会面临供应中断等问题，尚在可控范围之内。

不过，随着“供应冲击”变成了“需求冲击”，国际上疫情扩散严重，企业和消费者都在观望之中，谁也不知道将会发生什么。

而单纯的油价下跌通常是好消息，能为消费者和石油消费行业带来好处。但下跌幅度如此之大，依赖石油收入的国家的经济将受到损害，并对美国造成连锁反应。

美国的经济要比俄罗斯等国多元化，但却是一个石油净出口国，标准普尔500能源类股指数仅周一就下跌了20%，持续下行可能会导致数千人失业。

另一个明显的迹象是，能源设备的主要制造商哈里伯顿公司（Halliburton）的股票星期一下跌了38%，整个市场的跌幅大约为7%。

美国曾在2015年末和2016年初经历过类似的情况，当时大宗商品价格下跌导致了经济衰退，其中石油行业和重工业的衰退最为明显。

除能源行业之外，大举借债的美国企业一样面临很大风险。它使企业变得更加脆弱——更难以承受偶尔出现的需求停滞或供应问题。

几起引人注目的破产就可能会引发放贷机构对风险进行更广泛的重新评估，这意味着即便是健康的企业也会受到波及，2020年将是考验适应力的一年。

问题五、美国政府能做什么？

作者提到，美联储(Federal Reserve)上周采取了一些举措，将利率下调了0.5个百分点，以缓冲经济受到需求冲击的影响。但美联储能做的也就这么多了，因为在危机出现之前，获得信贷并不是问题。

相反，降息可能有助于提振消费者和企业信心，而美联储向货币市场注入更多资金的决定应能使金融体系保持稳健的基础。

美联储还可以考虑将购买政府债券的范围扩大到其他资产，以缓解金融市场的压力。

美国面临的经济损失的确切范围仍是一个悬而未决的问题，即使没有全面的经济衰退，也可能会出现严重的混乱。要避免一些更令人沮丧的可能性，需要运气和强有力的公共政策回应。

问题六、现在购买债券靠谱吗?

随着股市下跌，投资者开始寻求政府债券的安全性，从而推高了价格，压低了收益率。

不过，德赛警告称，现在不是逃入债市的好时候，因为这意味着不仅要承担股票损失，在高价格时买入债券，等到冠状病毒危机缓解时，债券价格就可能回落。

目前，一切都在观望之中。

股市

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