拉夏贝尔（603157.SH）：质押爆仓现资金危局

巨亏5亿元的“中国版ZARA”拉夏贝尔（603157.SH）（06116.HK）又出事了。

8月6日晚间公司公告称，控股股东、实际控制人邢加兴质押给海通证券的1.416亿股份已低于最低履约保障比例，因其未提前购回且未采取履约保障措施，质权人已发出股票质押违约书面通知，构成违约。

今日截至午盘A股拉夏贝尔微跌0.19%报5.15元，成交量2.52万手，成交额1300.23万元，最新总市值28.15亿元。

值得注意的是，自2017年10月603157.SH股价创下31.42元的历史高点之后，公司股价开始走下坡路，虽然在2018年上半年一直保持在20元上方，然而目前已经跌到个位数，一年时间累计跌幅超60%。

而其H股06116.HK今日截至午盘下跌4.33%报3.09元，最新总市值16.923亿元。自2019年开始至今其H股股价累计跌幅也超50%。

质押近乎全部爆仓

公开资料显示，被称为“中国版ZARA”的拉夏贝尔是国内首家A+H股上市、定位于大众消费市场的多品牌、全渠道运营的公司，从事设计、品牌推广和销售服饰产品，主营大众女性休闲服装，现有8个品牌（5个女装、2个男装、1个童装），即La Chapelle、La Chapelle Sport、7.Modifier、Candie’s、La Chapelle Homme、La Babité、La Chapelle Kids及Pote。

经查询显示，截止公告披露日，邢加兴直接持有公司有限售条件股份约1.42亿股，占公司总股本25.91%，占公司A股总股本的42.62%。

2017年11月及12月，邢加兴分别将3500万股和4000万股公司股票质押给海通证券，进行股票质押式回购交易，用于融资担保。2018年9月、10月、2019年1月及6月，邢加兴分别将其持有的1500万股、1700万股、2500万股及960万股公司股票补充质押给海通证券，作为上述股票质押式回购交易的补充质押。

基于上述，截至目前，邢加兴累计质押公司股份1.416亿股，占公司总股本的25.85%，占公司A股总股本的42.54%，占邢加兴直接持有公司股份的99.81%。又加上其已构成违约，显而易见，质押近乎全部爆仓。

资料来源：公司公告

公告称，鉴于质权人海通证券已发出邢加兴有限售条件股票质押违约书面通知，如不能采取有效化解质押风险的措施，质权人有权依照约定进行违约处置，可能影响上市公司控制权的稳定。

与此同时，拉夏贝尔还发布了关于实控人之一致行动人股份补充质押的公告显示，因近期公司股票价格波动，实控人之一致行动人上海合夏将其持有的600万A股股份补充质押至中信证券。

值得注意的是，此前上海合夏已先后3次将所持公司股票质押给中信证券。截至公告日，上海合夏持有拉夏贝尔股份4520.44万股，补充质押后，上海合夏累计质押股份3850万股，累计质押股份占上海合夏所持股份的85.17%。

截止目前，邢加兴及上海合夏累计质押股份1.80亿股，占公司总股本32.88%，占公司A股总股本54.10%，占邢加兴及上海合夏合计持有1.87亿股公司股份的96.27%。

A股上市次年陷亏损

资料显示，2014年拉夏贝尔在港交所主板上市，2017年在多次闯关A股后顺利登陆上交所，成为国内首家A+H股上市服装公司。然而由于极速扩张、高库存等等原因，加之在物联网时代电商冲击不小，在A股上市次年公司业绩就陷入了亏损状况，一系列问题接踵而来。

经查询显示，在上市前公司的净利同比就已经呈现下滑趋势，只不过上市当年净利同比有所上升，但仍为下滑状态。2018年公司实现营收101.76亿元，同比增长13.08%；实现归母净利润为-1.6亿元，同比大降132%；扣非净利润-2.45亿元，同比大降164.43%。

需要警惕的是，2018年公司短期借款为19.12亿元，而账上货币资金仅有6.05亿元，但存货却达25.34亿元，还有3.31亿元的长期借款。

2019年Q1公司实现归母净利润为975.1万元，当时公司预测其半年度净利润降幅可能会超过50%。然而据公司此前发布的半年度业绩预亏公告显示，预计2019年半年度归属于上市公司股东的净利润为-4.4亿元至-5.4亿元，同比下降约286.6%至329.0%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-4.9亿元至-5.9亿元，同比下降约364.5%至418.5%。

此外，不得不说的是，2017年公司曾拥有9448家门店，门店同比增长6%。而据公告，公司表示主动采取收缩调整策略，聚焦高价值业务，截至2019年6月底，境内线下经营网点较2018年底净减少2400余个。以此推算，上半年公司日均日均关店超13家。

值得一提的是，不仅是拉夏贝尔交出了上市来最差财报，ZARA母公司Inditex集团早前也披露了近5年来的最差业绩显示，截至1月31日的2018财年内，集团净销售额增长3%至261.45亿欧元，净利润仅同比上涨2%至34.44亿欧元。

结语

众所周知，近年来受经济大环境的影响消费需求处于疲软局面，我国服装行业销售呈现出持续放缓状态，而生厂商原材料成本又持续增长，导致企业利润连年下降甚至亏损，许多外资品牌在中国市场都尝到了业绩惨淡的苦头，关闭的门店更是不计其数。

而拉夏贝尔在业绩巨亏的冲击之下，如今还面临实控人质押近乎爆仓的风险，曾经资本的“宠儿”未来能否翻身，就看公司接下来的经营策略能否见效了。

拉夏贝尔   603157   拉夏贝尔质押爆仓

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