什么是价值投资？了解价值投资的5大核心

什么是价值投资？了解价值投资的5大核心。价值投资代表什么？你又要怎么利用这个投资策略呢？更重要的是，价值投资有用吗？关于这些问题，我会在本篇文章中为大家解答。读者可以把本文当作入门，或者是重新探索价值投资这个概念的文章。

本文的几个重点：

什么是价值投资？

价值投资的5大核心

价值投资人的简短历史

价值投资是什么意思？

价值投资是一种投资策略，这个策略主要是班杰明・葛拉汉（Benjamin Graham）在他的着作中《智慧型股票投资人》跟《证券分析》所建立，葛拉汉也因此被称为价值投资之父。上述两本必读经典书籍中，葛拉汉解释了每间公司都有潜在的内在价值，但公司的股价却常和内在价值有很大的差异，股价可能比真实价值更好或更差。依据这个理论，葛拉汉认为投资价格低于内在价值的稳健公司，将能够以较低的风险带来不错的报酬率。如同我们待会将看到的，这个方法确实很有效。

听起来很简单对吧？不过在当时，葛拉汉的投资方法其实和华尔街超级投机的策略有很大差异。最后，葛拉汉将自己的投资哲学传授给了他的学生巴菲特（Warren Buffett），很多人也接着将价值投资传承发扬下去，并且在股票市场中获得了不错的报酬率。

价值投资是购买一支价格低于价值的股票，并且在价格高于价值时卖出的投资策略。这个过程中，最重要的元素就是要有便宜货。-塞斯・克拉尔曼（Seth Karlaman）

不过，若这个方法这么单纯容易，为什么大家都不这么做呢？这其中当然有很多原因，我会在本文的后半段提到。多数投资人、基金经理人、专业分析师长期来都一直无法打败市场，造成的原因可能包含心理因素、基金的性质和缺乏耐心。多数的人其实都没有真的採取真正的价值投资策略，尽管他们宣称自己有这么做。成为一个价值投资人，你需要的是耐心和时间。然而，价值投资是经过时间证明，而且回测数据证实有效的策略。下面我会谈到价值投资哲学的5大基础核心。

价值投资5大核心

不同于一些投资策略，价值投资其实非常单纯。若你有普通常识，基本的数学能力，而且愿意存钱然后投资，那么你理应也能成功的进行价值投资。下表，我列出了价值投资的5大核心。若你能遵循这些简单的基本概念，那么你就正在往更成功、快乐的投资者迈进了。

1.投资企业

投资股票时你要把自己想像成企业拥有者。代表说当你购买股票时，你不只是买一张会涨会跌的纸，你是买入企业的一部分。你要了解价值，寻找管理层面较佳的公司，并且永远不要投资你不想拥有的东西。你相信公司吗？公司的方向正确吗？你信任管理团队吗？这些都是你在买入公司前需要问自己的事。

2.了解市场先生

许多投资人相信效率市场理论，认为由于技术和信息传播的速度飞快，股票价格永远都是正确的。价值投资人则相信，市场永远会高估或低估真正价值。造成这些现象的原因，可能是经济衰退、恐慌抛售、泡沫等。历史证明价值投资人的想法是正确的。若你想看反驳效率市场的文章，可以看看巴菲特的文章《葛拉汉和陶德村的超级投资人》。这篇文章证明了股票价格经常和内在价值不符。

你或许会问，谁是所谓的市场先生。市场先生是个虚拟的人物，由葛拉汉在他的着作《智慧型股票投资人》所创造。这个绝佳的比喻，会大幅的改变你对股票市场的看法。葛拉汉解释了市场先生每天会如何影响股价，不论你选择买进、卖出或者什么都不做，市场先生都会一直存在，并且在隔天带给你新的事情。

但是市场先生是个心情变化极大的傢伙，当他心情好时，他会很贪婪，提供高到不可置信的股价。当他心情差时，他会很难过并且提供非常低的股价。这就是葛拉汉述说股价每天都不符合内在价值的说法。这是非常重要的一点，这点再搭配上安全边际，组成了价值投资最重要的两个环节。

3.确定内在价值

另一个重要的概念是内在价值，每一个企业都有内在价值。我们在投资一个企业时，必需知道它的价值是多少。这就是为何价值投资可说是一门艺术的部分。因为你不可能有一个明确的数字去定义企业价值，但我们可以有一些概念，并且决定一个我们觉得适合买入的股价区间。我后面会讲到几个这么做的方法，现在我们先聚焦在了解价值投资的观念上。

你付出的是价格，你得到的是价值。－葛拉汉

若你是个聪明的购物者，你应该了解上面葛拉汉所说的意思。当一个全新的4K电视在降价促销，并不代表这台电视变成了废铁。这只是提供了你更好的机会，去购买你已经研究过而且了解价值的东西。股票也是一样的意思，只是股票促销的原因可能有非常多种。

4.永远保持安全边际

这部分是我个人认为价值投资历史中最重要的观念。当你了解自己是拥有企业的一部分，知道市场先生是什么，而且判断出内在价值区间，你可以选择要买进、卖出或继续持有。执行的这项原则，则是基于安全边际，安全边际会大幅增加你成功的机率。这代表你要买入股价大幅低于内在价值的公司。这让你更有机会获得杰出的报酬率，而且降低当公司不如预期时，股价下跌带来的风险。举例来说，当我购买一支价值100美元但股价50美元的公司，我要等待的就是股价回升到真正价值。我个人会给予33%的安全边际。

所有聪明的投资都是价值投资，购买价值比你付出价格更高的东西。你必需懂得评价企业，这样你才能评价股票。－查理・蒙格（Charlie Munger）

5.长期投资

价值投资最后一个核心，是最好解释的一个，但却是让多数人最难遵循的一个。价值投资需要决心、勤奋，更重要的是需要时间。有时候需要几个月，甚至几年这笔投资才会有成果。你完全不能以为你在週二买入股票后，就可以在周五以两倍的价钱卖出。

价值投资需要勤奋跟耐心，但却是值得的，这个有时间证明的策略能够降低风险并提升报酬率。你只要记住，这笔投资并不会有立即性的回报，你投资的钱必须要是你至少三年内都用不到的。

价值投资人的简短历史介绍

历史上有不少着名的成功价值投资人。包含了巴菲特、葛拉汉、蒙格、克拉尔曼、Mohnish Pabrai、华特・许罗斯（Walter Schloss）、Irving Kahn、约翰・坦伯顿（John Templeton）、Bruce Greenwald、乔伊・葛林布雷（Joel Greenblatt）、彼得・林奇（Peter Lynch）等等。

彼得・林奇是我个人最爱的投资人，他的投资策略混合了价值和成长两种方法。林奇掌管的麦哲伦基金（Fidelity Magellan Fund）从1977年到1990年平均报酬率高达29%。巴菲特的波克夏（Berkshire Hathaway,BRK.A-US）公司则将这笔1965年1万美元的投资，变成直到2012年价值高达8,500万美元。

若你有时间的话，可以看看巴菲特的《葛拉汉和陶德村的超级投资人》。文章中，他讲述了有哪些投资人运用价值投资的理念，不断的一再打败市场。

总结

价值投资是经得起时间验证的，重点在于投资内在价值高于市场价格的公司。价值投资的5大核心，分别是投资企业、了解市场先生、确定内在价值、保有安全边际、长期投资。许多投资人，如葛拉汉、巴菲特、蒙格、克拉尔曼、林奇、Mohnish Pabrai都利用价值投资，而且都有很成功的职业生涯。

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价值投资

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