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美联储降息周期对铜价的影响分析

2024-08-28来源：原创作者：栏目：新经济

铜价的波动主要是由供需基本面驱动的，而美联储的利率政策在一定程度上会对铜价产生影响，但这种影响并非直接因果关系。以下是对美联储降息周期对铜价影响的详细分析：

1. 利率政策与铜价的关系

铜价与美联储的加息和降息政策之间并没有直接的因果关系。美联储的利率决策通常是基于经济数据的分析，包括就业和通胀等指标。正常情况下，加息和降息的路径都是渐进式的。

加息期间：通常表明经济强劲、就业数据良好，铜价在此情况下往往呈现上涨态势。

降息期间：反映了经济放缓的迹象，单次或少数几次降息难以立刻扭转经济颓势，因此在降息过程中，铜价往往可能出现下跌。

美联储降息周期对铜价的影响分析

2. 供需基本面的主导作用

尽管从去年以来，铜价受到美联储利率政策的显著影响，但决定铜价运行重心的主要因素仍然是供需基本面。例如：

在2000-2003年的降息周期中，铜价与利率变动呈现一致性，但在后续的降息周期(如2008年和2019年)，铜价却表现出相对坚挺，甚至创新高。这种现象反映了中国在全球铜需求中地位的提升。

3. 降息周期与铜价的历史表现

2007-2008年、2019-2020年降息周期：这两个周期内，铜价大幅下跌主要是由于伴随的风险事件——2008年的金融危机和2020年的新冠疫情扩散。

1990-1992年、2001-2003年降息周期：在这些周期中，铜价同样出现大幅下跌，主要是因为欧美发达经济体对铜的需求占据主导地位。

随着中国在全球铜需求中的占比不断上升，铜价的波动开始更多地反映中国经济的基本面。例如，2022年中国铜需求占全球的54%，而欧美对铜的需求相对下降，这使得中国市场的变化对铜价的影响显著增强。

4. 降息不必然导致铜价大幅下跌

尽管降息通常伴随经济放缓，但并不意味着铜价必然大幅下跌。具体情况如下：

矿山成本上升：随着全球铜矿山品位的下降以及其他开采成本的增加，长周期内全球铜矿山成本重心呈上移趋势。这意味着即使在降息周期中，铜价也可能保持在相对稳定的水平，尤其是在没有发生重大风险事件的情况下。

历史数据支持：例如，2022年7月美国通胀高企引发市场恐慌，铜价跌至7000美元/吨，但并未触及90分位线(6300美元/吨附近)。这表明在降息环境下，如果不发生大的风险事件，铜价很难出现深幅下跌。

结论

整体来看，美联储的降息周期对铜价的影响主要是通过经济基本面和市场情绪实现的。在降息期间，若没有大的风险事件，铜价可能会维持在一个相对稳定的区间。此外，随着中国在全球铜需求中占比的提升，国内经济的变化对铜价的影响愈发显著。因此，投资者在分析铜价走势时，应更多关注供需基本面及全球经济形势，而非仅仅依赖于美联储的利率政策。